近期，QDII产品的“拥挤度”显著缓解，部分此前“闭门谢客”的产品陆续重启申购，或放宽大额申购限制。据第一财经初步统计，最近一个月，至少25只产品开门迎客或调整大额申购的限制。这一动态背后，是新一轮QDII额度的集中落地。
今年以来，QDII产品整体表现亮眼，超九成权益产品年初至今累计回报为正，10只产品的年内回报率超50%，赚钱效应显著。其中，重仓港股的QDII产品表现尤为突出，而重仓美股的QDII产品普遍承压。
下半年，QDII配置该如何把握？受访人士普遍认为，港股或延续震荡上行，科技、创新药及高股息资产为核心主线；而美股受美联储政策、地缘风险等因素影响，波动或加大，需谨慎布局。这种“东升西降”的分化格局或将继续。
QDII产品“限购松绑”潮起
近来，多只QDII产品陆续放开直销和代销渠道的申购申请。据第一财经初步统计，截至7月3日，相较上月同期，至少有18只“闭门谢客”的QDII产品开门迎客或调整大额申购的限制，还有7只暂停大额申购的产品直接开放申购。
例如，为满足基金投资者的投资需求，华安基金公告称，华安纳斯达克100ETF于7月3日恢复基金申购业务，该产品曾于今年3月暂停该业务。无独有偶，同样在3月暂停申购业务的国泰标普500ETF也在6月25日“开门迎客”。
此外，部分产品则通过动态调整额度逐步“松绑”。以工银印度市场人民币为例，该产品在今年1月暂停申购及定期定额投资业务，直至6月10日恢复业务。随后，该产品四度“宽松”单日大额申购的额度，其人民币份额的限额从6月10日的100元调整至7月1日的5万元，美元份额则将限制金额从15美元上调至7500美元。
QDII产品恢复申购业务或大额申购背后，正是新一轮QDII额度的落地。“额度宽松直接回应了投资者的配置需求。”在一位中大型基金公司人士看来，新额度到位后，手握“粮草”的基金公司很快会有动作，比如可能优先放宽那些投资于热门市场的基金，或者是将新额度分配给规模小或新的基金。
据国家外汇管理局披露最新一期合格境内机构投资者(QDII)投资额度审批数据，截至6月底，全市场有191家金融机构累计获批1708.69亿美元的投资额度，新增了30.8亿美元。值得注意的是，QDII额度上次集中获批还是去年5月。
与此前分布情况相似，证券类机构增加额度最多，为21.2亿美元；银行类及保险类机构本次新增QDII额度分别为6.6亿美元、3亿美元，而信托类机构本次仍未出现新增额度。至此，这四类机构的累计批准额度分别为942.9亿美元、282.4亿美元、393.23亿美元及90.16亿美元。
据第一财经统计，此次有82家机构增加了QDII额度，大多数获批的额度在1000万美元至5000万美元之间不等。在这之中，财通资管、睿远基金等两家机构均是首次获批QDII额度，额度均为0.5亿美元。
在各类机构中，此次有所收获的基金公司数量达到了44家，超过上次的32家。除了睿远基金外，还有易方达基金、广发基金等16家基金公司各获得0.5亿美元的新增额度；南方基金、华夏基金等8家则新增0.4亿美元，招商基金等19家则获得0.1亿美元至0.3亿美元不等的额度。
截至6月底，55家拥有QDII投资额度的基金公司合计拥有781.1亿美元，其中，累计批准QDII额度超过了30亿美元共有6家。这6家机构的合计批准额度为329.6亿美元，占比超过四成。
其中，易方达基金、华夏基金、南方基金等3家公司的额度最高，超过60亿美元，分别为77.8亿美元、67.7亿美元、60.2亿美元；而嘉实基金、广发基金和博时基金的额度则在37.7亿美元至43.8亿美元之间。
港股成业绩引擎 美股承压
近年来，随着海外投资的持续升温、投资者对相关配置的需求增加、大量资金涌入，QDII基金的规模也不断走高。中国证监会数据显示，截至5月底，全市场QDII基金的最新规模达到了6542.78亿元，较去年底增长了近430亿元。
“产品规模增长背后，实则体现的是市场需求。”华南某基金公司人士对第一财经表示，QDII产品是长期面临额度不足与市场需求较大的矛盾。而投资者对这类产品有需求，正是基于这类产品的业绩表现。
今年以来，QDII产品整体表现不俗。以国际（QDII）基金中的股票型和混合型产品为例，Wind数据显示，截至7月2日，在270只QDII产品（仅计算初始基金，下同）中，超过九成产品年初至今的累计回报收正，10只产品的年内回报率超过50%。
第一财经记者结合一季报持仓进行观察，业绩居前者大多为重仓港股的产品。如表现最为突出的是汇添富香港优势精选A，今年以来涨幅达到86.48%，其投资港股的比例为86.48%；广发中证香港创新药ETF、华泰柏瑞恒生创新药ETF等产品同期回报超过58%，港股仓位则超过97%。
港股标的已经成为QDII产品次轮的“业绩密码”。记者注意到，赚钱效应聚集下，这也成为新品布局的主要方向。Wind数据显示，截至7月2日，年内共发行了8只QDII产品，其中绝大多数的投资区域聚焦在港股，尤其是医疗、科技、消费赛道。
与此同时，“新玩家”也陆续进场。例如西部利得基金、永赢基金均在今年获批了公司首只QDII产品。其中，西部利得恒生科技指数（QDII）将于7月9日起发行，永赢恒生消费指数型发起式证券投资基金(QDII)也在5月拿下了“准生证”。
然而，QDII业绩并非普涨，区域分化显著。重仓美股的QDII产品业绩普遍不佳。在年内业绩为负的23只产品中，近半数美股仓位在九成以上。如嘉实标普生物科技精选行业ETF、易方达标普生物科技人民币A的年内跌幅均超8%，二者的美股持仓分别为99.48%、94.28%。
“东升西降”趋势有望持续
目前，QDII基金业绩整体呈现出显著的“东升西降”特征，为何会出现这样的局面？下半年这一格局是否会延续？对此，多位受访人士表示，港股市场或震荡上行，依然具备不少投资机会，而美股走势仍面临许多不确定性，节奏上较难判断，仍需关注关税进展。
“QDII基金是实现资产配置全球化、分散单一市场风险的重要途径。上半年QDII基金表现分化比较大，我们投资时也会警惕高估值和美元利率政策拐点对产品的扰动。”金鹰基金FOF投资与金融工程部总经理李凯称。
“美联储政策路径是核心变量，美股或延续震荡但波动加大。”李凯对第一财经表示，海外不确定性主要在于美联储降息节奏、地缘政治冲突加剧（如中东、亚太）引发的大宗商品价格扰动风险。下半年对QDII产品的配置会比较谨慎，主要注重结构性的投资机会，并考虑汇率波动因素。
沪上一位QDII基金经理受访称，预计下半年东升西落的格局还会继续。在他看来，主要是美股调整压力较大，而非美国家的股市相对更好，因为美国下半年衰退风险仍存，美联储降息预期已经出来，在流动性的助推下，新兴市场国家估值提升逻辑比较顺畅。
谈及港股市场，招商基金投研人士告诉第一财经，港股下半年走势预计以结构性震荡上行为主，核心逻辑围绕政策支持、资金流入、估值修复及产业催化展开，但需警惕外部扰动风险。资金配置偏好集中于科技、金融、消费及高股息资产，形成“哑铃策略”（高成长科技+低波红利）。
该人士认为，外资或将转向被动配置，因为“受地缘因素影响，外资主动投研团队减少，更多通过指数基金被动配置港股”，尤其关注稀缺性资产（如恒生科技、创新药）。叠加美联储下半年降息预期，全球流动性改善或吸引外资回流。
中欧港股通精选基金经理付倍佳也有类似观点，她对第一财经表示，全年港股市场或震荡上行，流动性先于盈利改善，上半年聚焦波动率资产估值提升的机会，下半年逐步聚焦顺周期盈利改善的机会。从宏观视角看，全球三大经济主体中、美、欧财政货币双宽松是大概率情景，美元长周期走弱，对资产价格尤其新兴市场资产可以保持乐观。
“上半年港股市场的强势表现是政策托底、技术革命与资金共振共同作用的结果。”富国基金旗下港股通互联网ETF基金经理田希蒙对第一财经表示，尽管部分板块经历上涨后估值回归历史中枢，但港股整体仍处于“资金盛+资产荒”的结构性行情中。
田希蒙认为，下半年港股市场的投资机会将围绕政策支持、技术迭代与资金配置偏好展开，科技、创新药及高股息资产或为核心主线。以科技领域为例，AI技术商业化加速与资本开支扩张将推动互联网巨头盈利超预期，叠加政策对自主创新的扶持，港股通互联网等领域具备估值修复潜力。
举报 第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
曹璐
相关阅读
朱鹤新陆家嘴论坛重磅发声，外汇政策礼包呼之欲出多措并举支持外贸企业发展、积极推进跨境投融资便利化并在自贸试验区实施一揽子外汇创新政策。
108 06-18 13:59
中国版“美股七巨头”？港股热潮下高盛喊出民企“十强新贵”尽管中国企业的竞争力和市占率不断提升，但毛利率仍低于发达市场的主要企业，且集中度有待提升。
9 70 06-17 19:07
全球股市“大逼空” ！ 美股全年涨幅转正，外资上调中国GDP增速预测5月13日为过去5年中全球美股第二大净买入日，买入主要由空头回补推动。
7 154 05-15 12:52
中美经贸会谈取得实质性进展，国际投行火线解读国际投行如何看待中美关税变化？这对中国、美国的经济和货币、财政政策又有什么影响？
7 211 05-13 20:44
英美就关税贸易协议条款达成一致，如何影响全球市场当前，市场的焦点仍聚焦于贸易谈判进程。
249 05-11 21:03 一财最热 点击关闭大牛证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
